“睡觉”指睡醒，并非当代语义的睡眠。“玉山自倒”是指人醉酒后身形倾倒的样子，是常用典故。“一舸”就是一条小船。“苏小”指南朝名妓苏小小，是西湖常见的文化意象。“蓬莱岛”是古代神话里的海上仙山，这里代指仕途晋升的清贵之地。“柳金梨雪”指柳芽金黄、梨花雪白，代指春日美景。“沈香亭北”是唐代长安皇宫里的建筑，代指朝廷征召。“惬”是满足、畅快的意思。

睡醒的时候黄莺已经在啼叫，天已经亮了。我沉醉在西湖的美景里，天天去游赏南北两峰，买来鲜花插在帽子上。一起喝酒的朋友都走光了，没人过问我的近况，只有我自己喝醉了像玉山一样倾倒。任凭旁边的儿童拍着手争着笑话我醉酒的样子。我乘着一条小船顺风飘然远去，避开水里的鱼龙，波浪安静得听不到声音。歌声停下来的时候，我仿佛唤来了苏小小的魂魄。神仙住的蓬莱岛路途太遥远了。紫色的云深处，高低错落的皇家树木被烟花缭绕着。人世间的红尘像西边的山挡住太阳，想尽各种办法也不如回家好。快乐的事都留给那些年轻人吧。我用尽了写春日美景的好句子，问问什么时候朝廷才会像召李白去沉香亭北那样征召我。我的心意还没有得到满足，两边的鬓角却先已经白了。

这首词描写了作者隐居杭州西湖的日常游赏生活，表面写醉酒游湖的闲适自在，实际暗含了作者仕途失意、无人赏识的落寞。词作后半部分抒发了作者待召无期、壮志难酬的无奈，在归隐和出仕的矛盾中，最终流露出年华老去的沉郁怅惘。全词情感层次丰富，既有日常闲适的轻松，又有深埋心底的失意，真实展现了南宋失意士人的普遍心态。