「镇长淮」指镇守淮河防线；「衣冠」代指士大夫、官员；「貔貅」喻指勇猛的军队；「琼花」扬州特有的名花。

镇守着漫长的淮河，这里是一大都会，古老的扬州。太平日子里，十里长街珠帘卷起，春风吹拂着小红楼。谁知艰难时世离去，边关尘土昏暗，胡马侵扰，笙歌消散，士大夫渡江南逃，让人忧愁。屈指细想，血战为了何事？不过是万户封侯。只有琼花安然无恙，开落了多少个秋天。旧垒荒丘。似乎含着羞愧。怅望金陵宅邸，丹阳郡，山势连绵不断。兴亡如梦，荣枯之泪，随水东流。何时休止？野灶炊烟里，依然驻扎着军队。感叹灯火，如今萧索，尚且淹留。莫上醉翁亭，看那蒙蒙细雨、杨柳丝柔。笑书生无用，富贵之事拙于谋划。骑鹤东游。

本词通过描写扬州战乱后的荒凉景象，对比昔日繁华，抒发了对国家兴亡的深沉悲愤，以及对自己作为书生无力报国的无奈与自嘲。