皇州指帝都、京城，这里指北宋都城汴京（今河南开封）。词中用来点明地点，渲染出一种皇家气象与繁华氛围。

凤辇指皇帝乘坐的车驾，上面装饰有凤凰图案。这里借指皇帝出行，表现了皇家威仪和节日的隆重。

少年时节，见皇州灯火，衣冠朝市：少年时期，见到京城灯火辉煌，官员百姓在集市上往来。天汉桥边瞻凤辇，帘幕千家垂地：在天汉桥边瞻仰皇帝的车驾，家家户户的帘幕垂挂到地面。人似神仙，身游佛国，谪堕红尘里：人们快乐得像神仙，仿佛置身佛国仙境，却又感叹自己是被贬谪到红尘中的凡人。如今憔悴，渐无往岁欢味：如今容颜憔悴，渐渐没有了往年的欢乐滋味。此夜帝里喧传，太平祥瑞，有街头人醉：今夜京城喧闹传扬，太平盛世祥瑞呈现，街头有人醉酒狂欢。更值端门新又起，楼阙千兵严卫：正赶上端门新楼建成，宫阙楼台有千名士兵严密守卫。朝野多欢，边庭初静，歌舞方腾沸：朝廷民间都很欢乐，边境刚刚平静，歌舞声正沸腾。良宵好景，异时多少遗事：美好夜晚与景色，将来不知会留下多少往事。

这首词通过回忆少年时在京城见到的繁华景象，对比现在憔悴潦倒的状态，表达了作者对时光流逝、人生无常的感叹，以及对往昔美好生活的怀念。