“草昧”指混乱未开化的状态，形容秦末乱世。“寰宇”指天下。“欃枪”是彗星的别称，古人视为战乱凶兆。“彭门”指彭城，今江苏徐州。“余耳”指陈余、张耳，秦末起义将领。“炎汉”指汉朝，因五行德运属火，故称。“刁斗”是古代军用铜锅，白天做饭，晚上敲击报更。“泉扃”指墓门，代指死亡。“阴陵”指阴陵道，项羽迷路之地。“喑呜”指悲愤气咽之声。

秦朝灭亡天下大乱，刘邦项羽起兵争夺天下。他们驱使龙虎般的猛将，鞭策天下，斩杀长鲸般的强敌，扫除战乱。彭城大战血流成河。看那陈余张耳，不过是鹰犬之辈。平定祸乱，归顺汉家，项羽势力崩塌。士兵在月下离散，风急吹乱旌旗，夜半传来刁斗声。项羽与虞姬相对而泣，听着四面楚歌，军帐中惊魂不定。泪水盈眶。遗憾花儿无人做主。愁绪凝结。挥剑自刎，掩埋于墓门之中。天时不利。乌骓马不肯前行。困在阴陵。喝退追兵。悲愤怒吼震动天地，望着归路，怎忍心偷生。功绩盖世。成为闲谈旧事。留下遗恨。江水静默寒冷，烟波凄冷，古木凋零。让行人到此，追念感伤。胜负难以预料。

这首词描写了项羽从起兵反秦的辉煌到兵败垓下的悲剧过程。通过对比昔日的威风与今日的凄凉，表现了英雄末路的悲壮，抒发了对历史兴亡、胜负无常的深沉感叹。