香山：唐代诗人白居易晚年号香山居士，这里作者自比。蛮素：白居易的家姬小蛮和樊素，这里代指作者身边的侍妾。若耶溪：古代越州的溪流，传说为西施浣纱的地方。碧筒：指碧筒饮，古代用荷叶盛酒的饮酒方式。薏：莲子中间的苦味莲心。枕簟：枕头和竹席。

我像晚年的香山居士一样老了，正犹豫着要不要把身边的侍妾遣散，拿不定主意。独自站着满心惆怅愁肠欲断，忽然看到若耶溪边像美女一样的荷花。荷花倒映在水里就像刚化好妆的美人，香气飘在空中就像美人挥动的衣袖，夕阳西下，微风拂过水边。荷花好像要对着我说话，长在垂杨的阴凉下面。正好可以在花丛里叫来小船，用荷叶盛着白酒，慢慢吸着带着荷心苦味的酒。一弯明亮的月牙挂在碧蓝的天上，月光隐约照在水面上。掰开雪白的藕能看到连着的丝，剥开莲蓬能看到苦味的莲心，身下的枕席凉得像沾了雨一样。还有一双休息的白鹭，陪着我整夜站在那里等候。

这首词描写了作者晚年隐居时在若耶溪赏荷的场景。作者先写自己晚年去留两难的踌躇状态，再细致描摹荷花的美好形态，接着写自己在荷塘边饮酒消夏的细节，最后以白鹭相伴整夜的场景收尾，全程借荷花寄托自己的身世感慨，抒发了清冷孤寂的情绪。