银漏，指古代计时的漏壶，因多用银饰或形容其华贵，故称银漏。这里指时间流逝，漏壶滴水之声在午夜显得格外清晰，衬托出环境的寂静。滴，指漏壶滴水的动作，也暗示夜深。平康巷陌，指妓女居住的街巷，借指繁华娱乐场所。兽环，门上的兽头形门环，此处指大门紧闭。绀碧，天青色或深青透红之色，此处形容泪水或酒痕染衣的颜色。

漏壶里的银水一滴一滴落下。已是午夜时分，平康里的巷陌一片寂静。那两扇大门上的兽环紧闭，听不到里面的人声。想要寻找往日的余香，却已无处可觅。回过头去看来时的旧游踪迹。那深青色的泪痕（或酒痕）染在衣服上还湿着。这一刻的沉吟不语，有谁能领会其中的深意？只有那明月的清辉下，春店里传来了悠扬的笛声。

这首词描写了词人午夜重游旧地、寻访意中人不遇的情景。通过对寂静环境的描写和对往事的回忆，表达了词人内心深处的孤独、失落与对往昔美好时光的无限怀念。全词情感真挚，意境凄清，是一首典型的怀旧感伤之作。