指平山堂前的老柳树。平山堂是扬州名胜，欧阳修所建。老柳树见证了历史的变迁，是词人登临怀古的触发点。柳树在古诗中常寓意离别或时光流逝，这里的老柳更增添了一份沧桑厚重之感，为全词奠定了怀旧的基调。

青油指青油幕，古代用涂有油脂的布制成的帐幕，多用于将帅或高官的行营。上客指尊贵的客人。这里代指地位显赫的幕府宾客或长官。词人用此典故，暗示当时宴饮聚会的高规格与参与者的身份不凡，也流露出对这种际遇的珍视。

平山堂前的老柳树依然伫立。它寄托了多少次美好的游览回忆，如今春愁却让诗人日渐消瘦。那重重叠叠的青山如翠绿屏风，江上一抹烟雾朦胧，景色还和过去一样。晴空下的栏杆如今还在吗？只怕只剩下文章流传后世，伴随寂寞。回忆起当年的奇事，尊贵的宾客们聚在青油幕下，开怀畅饮。

你知道吗？整个淮河地区万里疆土，战报文书已经静寂，长亭渡口的防御设施旁长满了青草。小队人马走出郊外，在花丛底下互相赋诗酬答，正是闲暇的时候。暖风吹拂，帘幕垂下，春日白昼悠长。坐着观看荷花池中波纹微皱。主人和宾客风云际会，美好的名声可以长久流传。

这首词通过描写游览扬州名胜平山堂的所见所感，抒发了对历史变迁、物是人非的感慨。上片写景怀古，感叹时光流逝；下片描写边境安宁、宾主欢聚的场景，表现了词人对和平生活的珍惜和对友情的珍重，同时也流露出一种旷达的人生态度。