迷楼是隋炀帝在扬州建造的行宫，结构复杂幽深，进入后容易迷路，故名迷楼。此处借指扬州的繁华旧迹，如今被云雾遮蔽，暗示历史沧桑。

很石指北固山甘露寺的一块形似羊的石头，相传汉昭烈帝刘备曾坐于此。很石又名狠石，此处用以点明地点，引发对历史人物的联想。

云雾遮蔽了扬州的迷楼，青苔封住了北固山的很石，古人去向何处？几骑人马在秋烟中穿行，一艘船在寒潮中来往，千古以来空自流逝。辛弃疾的心在青山绿水间，却被镇江前线的重任留住。杯中有酒可以饮用，大旗上绣着熊虎图案。辛弃疾是诸葛亮的化身，来到此地游览，几句话便酬谢了朝廷的三顾之恩。楼外天色昏暗，江边隐隐约约，依稀认得通往西征的路。中原百姓繁衍生息，汴京的父老乡亲，向南眺望淮河一带的宋军战鼓。试问当时依依惜别种下的柳树，到现在还在不在？

这首词通过描写北固山的古迹和眼前的军旅景象，怀念历史英雄，赞扬辛弃疾的才能，同时表达了对中原百姓渴望收复失地的同情，以及对国家命运的深切关怀。